Hyppää sisältöön

Tammikuun puoliväli 2020

Vuoden alku on ollut aika vauhdikas pörssimaailmassa. On ollut kovaa kurssinousua. On ollut positiivisi uutisia. On ollut ennustelua laman välttämisestä. Maailman talous ei näytä olevan kovin paljon hidastumassa. Inflaatio on pysytellyt tutussa 0,7% uomassaan.

Tammikuu ei ole parhaita osinkokuukausia. Joulukuussa tekemäni myynnit ja ostot yrittivät vahvistaa tammikuun asemaa osinkosalkkuni osuuksien jakautumisesssa, mutta fakta on, että tammikuulle ei osu kovin monen turvallisen ja korkean osingon jakajan maksupäivät. Hieman samanlainen kuukausin kuin marraskuu. Salkkuni arvo on kyllä noussut huomattavasti kovempaa vauhtia kuin osingojen määrä tässä kuussa.

lue lisää …

Osinko-diskonttausmalli

Edellisessä blokkauksessa kävin läpi tavallisen diskonttausmallin ja siihen liittyviä laskumenetelmiä, joita käytetään yleisesti yhtiötä analysoitaessa. Osinko-diskonttausmalli perustuu ajatukseen että yhtön osakkeen hinta on sidottu osakkeen tulevien osingojen määrään. Eli ihmiset arvostavat yhtiön osaketta nimenomaan yhtiön jakaman osingon takia. Käytännössä todennäköisesti näin ei ole, vaan osakkeen markkinahinnalla on monia muitakin lähtökohtia. Mutta koska tutustuminen osakemarkkinoiden ajatuksiin avartaa ymmärrystä ja koska blokini pääaihe on osinkosijoittaminen, niin käydäänpä tämä malli läpi.

lue lisää …

Diskottomallin käyttäminen

Useat laskennalliset mallit, joita käytetään osakemarkkinoilla, ovat enemmän tai vähemmän sinne päin malleja, kuin kertoisivat todellista totuutta asioista. Ja kuten olen monta kertaa kirjoittanut, tulevaisuutta on vaikea ennustaa. Diskonttomallilla yritetään hahmottaa yrityksen tulevaa kassavirtaa ja yrittää tämän kautta hahmottaa yrityksen tilaa. Malli on yksi osa yrityksen tilan analysoimisessa - hieman epämääräinen malli - mutta kuitenkin malli kertoo jotakin yrityksen mahdollisesta tilasta. Malli tuottaa vastauksenaan yrityksen mahdollisen nykyhinnan, mutta on ihan toinen juttu voiko tuota arvoa käyttää esimerkiksi yrityksen osakkeen markkinahinnan arvoon vertaamiseen.

Käyn tässä blokkauksessa läpi malliin liittyviä yksityiskohtia. Kokonaisuudessaan malliin liittyy monia yksityiskohtia.

lue lisää …

Kakkossalkku ja Likviidin välittäjän ongelma.

Hauska otsikko liittyy siihen, että olen todennäköisesti myymässä kakkosalkkuni tyhjäksi ja käytän osan sen varoista joidenkin velkojen maksuun. Tästä seuraa suoraan se, että minulla on varoja uudelleen sijoitettavaksi. Kakkossalkkuni idea on olla salkku, josta saa haluttaessa suhteellisen nopeasti varat käyttöön. Haluaisin uuden kakkossalkkuni totetuttavan kaksi ehtoa.

  1. Rahat saa nopeasti käyttöön tarvittaessa.
  2. Välittäjä on kustannuksiltaan halpa, koska haluan tehdä sijoituksia tarvittaessa pienissä erissä.

Nuo keksi ehtoa näyttävät olevan nykyisessä maailmassa vaikea toteuttaa. Jos nuo vaihtoehdot eivät ole toteuttettavissa niin, että saan suhteellisen nopeasti rahaksi muutettavan salkun, niin mikä olisi hyvä kakkossuunnitelma?

lue lisää …

Arvioimista

Tämän blokkauksen nimi on arvioimista, koska oikeasti en oikein keksinyt, mikä on se käsite, joka kattaisi laajasti tarkoitukseni tässä kirjoitelmassa. Ensimmäisenä totean, että kirjoituksessa esitetyt eri 'sijoituskohteiden/lähteiden' arviointiperuste on puhtaasti omassa päässäni. Se ei edusta yleistä mielipidettä ja voi olla jopa täysin yleistä mielipidettä vastaan. Mitä seuraavaksi kirjoitan, on vain henkilökohtaista mielipidettä ja sitä pitää lukea kriittisin silmin.

Tämän pienen alkukirjoituksen jälkeen syöksyn pohtimaan Suomessa osakemarkkionille suuntautuvia sijoitusmahdollisuuksia kummastellen. Toki olen muiden maiden välittäjiä tutkiessani huomannut, että hinta ja laatu ja käytettävyys eivät ole kovin olennainen osa, kun sijoittajat valitsevat välittäjiään tai sijoitustuotteitaan. Suomalaista kirjoittamista seuratessani olen todellan hämmentynyt, miten hyvin ns. amerkkilainen mainostamistapa on käännetty esiin, eli saatu esimerkiksi osakesäästötilin huonoimmat ominaisuudet kuulostamaan mahtavilta ja positiivisilta ominaisuuksilta. Toki esimerkiksi stukturoitujen tuotteidenkin mainostamistavassa kimpoaa vahvasti esiin fakta, että niihin sijoittavat eivät välttämättä täysin tiedä, mihin ovat sijoittamssa.

Toki kaikki on vain omaa mielipidettäni.

lue lisää …

Taloudelliset rajoittimet

Tässä otsikkona oleva käsite 'Taloudelliset rajoittimet' tarkoittaa englannin kieleistä käsitettä 'Financial Constraits'. Osinkosijoittajalle taloudelliset rajoitteet ovat siinä mielessä tärkeä käsite, että kirjallisuuden mukaan sitä enemmän yrityksllä on näitä rajoitteita, sitä heikompi on yrityksen halua maksaa osingoja. Rajoitteet ovat asioita, jotka vaikeuttavat yrityksen toimintaa, kuten lainan saaminen tai muut yrityksen kasvua ja liikevoiton tekemistä rajoittavat asiat. Joidenkin lähteiden esimerkiksi tuotekehitys voi olla merkittä rajoitte yrityksen toiminnassa.

Kysymyksen asettelu tässä kirjoituksessa on seuraava: Onko mahdollista jotenkin laskea tai mitata yrityksen tilasta mahdollisesta yritykseen liittyvistä taloudellisista rajoitteista, joiden avulla voisi rakentaa osinkosalkkuuaan.

lue lisää …

Vuosi 2019

Vuosi 2019 oli kaiken kaikkeaan mielenkiintoinen vuosi kaikkine käänteineen. Oli kauppasotaa, oli laman odotusta ja paljon negatiivisia ajatuksia, mutta silti vuosi oli melko onnellinen. Ilmaston muutos heitti varjojaan vuoden ylle. Vuoden henkilöksi voisi varmaan valita ruotsalaisen nuoren naisen, joka nousi ylös tyhjäksi kaikkien huulille. Vaikka oma näkemykseni ihmiskunnan tulevaisuudesta ja tämän koko planeetan tulevaisuudesta on hyvin erillainen Greta Thunbergin ja hänen taustavoimiensa kanssa, niin ideologialle pitää nostaa hattua.

Brexit yritti monta kertaa vuoden aikana nousta jaloilleen. Todennäköisesti ero nyt tapahtuu, mutta tuleeko ero olemaan sopimuksellinen vai ei selivää varmaan vasta vuoden kuluttua. Mutta yhden asian europan valtakoneistosta on oppinut vuosien aikana. Se ainakin yrittää olla humaani, joten taidan uskoa jonkinlaiseen kauppasopimukseen britanian kanssa.

Mutta tämän blogin aiheena talous, joten en ota sen enempää kantaa. Vuoden viimeisen kuukauden jälkeen muutaman vuoden osinkojen kehitys näyttää alla olevan kuvan mukaiselta.

Osingon kasvu% 0010010020020030030040040001.…01.1802.…02.201803.…03.201804.…04.201805.…05.201806.…06.201807.…07.201808.…08.201809.…09.201810.…10.201811.…11.201812.…12.20181.2…1.20192.2…2.20193.2…3.20194.2…4.20195,2…5,20196.2…6.20197.2…7.20198.2…8.20199.2…9.201910.…10.201911.…11.201912.…12.2019023.58910256410256489.4054756829769401.1862.1947.65961538461538459.431385364941802.2018-15.2671.7301282051282496.760430149180803.2018147.8695.80064102564103418.1404974802967404.201898.59119.87115384615385441.8874572804188605.2018153.61143.94166666666663415.369135214197606.2018285.37168.01217948717948351.863971356594907.2018140.84192.0826923076923421.52396932516908.2018200.1216.1532051282051392.9620688227286709.2018107.25240.22371794871793437.713544719650510.201857.71264.29423076923075461.5906380522676511.201881.02288.36474358974357450.3557764135250612.201870.34312.4352564102564455.50328058777521.2019132.24336.5057692307692425.66896332316072.2019170.32360.576282051282407.31531548089063.2019184.035384.64679487179484400.70501400618644.2019497.453408.7173076923076249.645045533796125,2019241.18432.78782051282053373.162492841624276.2019276.77456.8583333333333356.00896535458667.2019233.01480.9288461538461377.100237139716348.2019172.83504.999358974359406.105555604732569.2019261529.0698717948717363.609727604392310.201977553.1403846153845452.293320119563111.2019198.73577.2108974358973393.622376006129712.2019Osingon kasvu%Osingon kasvu Dividend Yield 1 kk 000.10.10.20.20.30.30.40.40.50.50.60.60.70.70.80.80.90.9111.11.11.21.201…01.1802…02.201803…03.201804…04.201805…05.201806…06.201807…07.201808…08.201809…09.201810…10.201811…11.201812…12.20181.…1.20192.…2.20193.…3.20194.…4.20195,…5,20196.…6.20197.…7.20198.…8.20199.…9.201910…10.201911…11.201912…12.20190.43822.92948717948718418.2133699633701.180.6946.32692307692307368.79029304029302.20180.3569.72435897435898435.4722222222222303.20180.8993.12179487179488329.565628815628804.20180.67116.51923076923076372.7127594627594405.20180.82139.91666666666666343.2942612942613306.20181.14163.31410256410257280.5347985347985407.20180.69186.71153846153848368.79029304029308.20180.82210.10897435897436343.2942612942613309.20180.57233.50641025641028392.325091575091610.20180.42256.9038461538462421.743589743589811.20180.52280.30128205128204402.1312576312576512.20180.42303.6987179487179421.74358974358981.20190.54327.09615384615375398.208791208791242.20190.59350.4935897435897388.40262515262523.20190.56373.8910256410256394.28632478632484.20191.26397.2884615384615257.05,20190.68420.6858974358974370.751526251526236.20190.71444.08333333333326364.86782661782667.20190.68467.48076923076917370.751526251526238.20190.49490.8782051282051408.01495726495739.20190.63514.275641025641380.557692307692310.20190.3537.6730769230769445.278388278388311.20190.48561.0705128205129409.976190476190512.2019Dividend Yield 1 kkDividend Yield…Dividend Yield 1 kk

Vuoden dividend yield verrattuna tämän hetken markkinakurssiin 6%. Tätä arvoa voi mittailla monilla tavoilla, mutta käytin tässä mittaamiseen mainitsemaani menetelmää, koska se on yksinkertaisin. Käteen summasta jää tietenkin vähemmän. noin 4.8% eli mikään huisin tuottava salkkuni ei ole. Mutta sen tarkoituksenakaan ei ole tällä hetkellä olla huisin tuottava, vaan hiljalleen kasvava.

Muutaman vuoden osinkotuotto tämän hetkiseen markkinahintaan verraten on nyt noin 12% ja verottomana noin 9% eli 10 vuoden kuluttua tuottoa olisi noin 50%. Onko tämä uskottava tuottoennuste?

Jos taas vuoden osinkotuottoa lasketaan geometrisen keskiarvon mukaan, eli otetaan huomioon uudelleen sijoituksesta tulevat voitot saadaan tuotoksi vuodelle 2019: 6,93% (kahden vuoden kautta laskien osingotuotto menee korkeammalle, 7,3% vuodessa). Tämän saa laskemalla kunkin kuukauden osingotuoton verrattuna kuukauden todelliseen sijoituspääoman määrään,jolloin vastaus on sijoitussummaan verrannollinen eikä markkinahintaan. Tällöin tuotto verottomana olisi noin 5,5% vuodessa eli 10 vuotta yli 50%. Eli väittäisin salkkuni osinkotuoton olevan lähempänä 60% kuin 50% 10 vuoden kuluttua. Mutta osinkotuotto on yhtä epävarmaa tuotto kuin muutkin tuotot, joten tulevaisuuden käänteitä on vaikea aavistella etukäteen. Uskoisin osingotuoton laskevan tulevaisuudessa ja tasaantuvan tiettyyn arvoon, joka on lähempänä ensiksi mainittua 6% kuin 7%. Mutta toisaalta se riippuu ihan sijoitustavasta.

lue lisää …

Litnerin malli ja mitä siitä voi oppia.

John Litner oli taloustieteen professori Harwardin yliopistossa 1960-luvulla. Kuten on käynyt ilmi, henkilöjohtaisesti en usko ennustaviin malleihin kovinkaan 'optimistisesti'. John Litnerin malli perustuu empirisiin tutkimuksiin, joissa Litner aikoinaan havaitsi, että tuoton nettoarvolla ja osingon maksulla oli yhteys. Lisäksi yhtiön tuotto voi kasvaa paljonkin ilman, että yhtiö nostaa osingoaan. Osingon määrä nostetaan vasta, kun tuotto on kasvanut niin paljon, ettei osingon lisämaksusta ole yritykselle ongelmia.

Litnerin mallin idea on yksinkertainen.Yrityksen toiminta on oltava riittävä tuottavaa, ennen kuin yritys tarjoaa tietyn kokoista osingoa omistajilleen. Ja tietenkin tätä voi ajatella myös käänteisesti. Jos yrityksen toiminta heikkenee, niin myös osingon määrä laskee.

lue lisää …

Tulevien arvojen ennustelu

Yksi tämän blogin pääteemoista on saada lukija ymmärtämään ja ehkä saada kirjoittaja itsekin ymmärtämään, että matematikka itsessään ei pysty ennustamaan kovinkaan hyvin tulevaisuutta. On olemassa erillaisia kuvattuja matemaattisesti hyvinkin valideja menetelmiä, joilla niis sanotusti pystyy laskemaan, mikä olisi se oikea tulevaisuudeen markkina-arvo jollekin yritykselle. Totean tässä hyvin yksiselitteisesti, että yritys tehdä näin on puhdasta poppamiestiedettä, jolla ei ole mitään tekemistä todellisuuden kanssa - ainoa toimiva asia tuossa tieteessä on matemaatikka, joka itsessään on kyllä ihan validi. Nykyhetken markkina-arvonhan pystyy melko vaivattomasti laskemaan jokaiselle yritykselle, mutta siitä tulevaisuuden arvojen kääntäminen esiin on useinmiten melko vaikeaa ellei sitten satu oikeasti olemaan todella hyvää sisäpiirin tietoa - tosin silloinkin tulevaisuuden ennustus on vaikea.

Jossain vaiheessa blogiani vertasin edellistä väitettäni sään ennustamiseen - siis sitä että joku pystyisi tekemään pitkäaikaisanalyysiä osakken kurssista. Säätä voi ennustaa muutaman päivän eteenpäin, mutta sen jälkeen voi yhtä hyvin vetää hatusta ennustuksia kuin yrittää laskea niitä matemaattisilla malleilla - Olivat mallit miten hyviä tahansa. Tai tietenkin jos pystyy oikeasti mallintamaan koko planeettajärjestelmämme kaikki tapahtumat ja tämän jälkeen tuoda ne mukaan säänennustukseen, niin periaatteessa voi ehkä olla teorian rajoilla, että pitkäaikaisennuste voisi olla parempi kuin se, että kerron kaikille ensin kesän olevan lämpimämpi noin keskimäärin kuin joulukuun.

Sijoittaminen on psykologiaa joten ymmärrä psykologiaa ja asioiden rakkennuspalikoita ennen kuin väität olevasi hyvä sijoittaja. Hyvää sijoittajaa ei ole olemassakaan - kun ymmärrät sen, niin olet jo vähän parempi sijoittaja kuin luulit olevasi.

lue lisää …

Likviditeetin ymmärtämisen ongelmat

Likviditeetti on todellisuudessa melko vaikeasti ymmärrettävä käsite. Käytännössä se tarkoitaa, miten helposti asian voi muuttaa rahaksi. Minulla on olemassa aiheesta toinenkin blogikirjoitus, mutta ajattelin, että mietitäänpä tätä asiaa hieman syvemmin. Mitä lidviditeetti merkitsee sijoittajalle ja varsinkin, mitä se merkitsee osinkosijoittajalle?

lue lisää …