Hyppää sisältöön

Osinkotulon ymmärtämisen vaikeus

Pieni alustus tähän postaukseen. Kuuntelin jonkun aikaa sitten nimeltä mainitsemattoman podcastin, jossa puhuttiin tai yritettiin ainakin puhua ihmeellisestä käsitteestä nimeltä osinko. Noin periaatteessa mitään virhettä osingon käsitteeseen ei podcastissa tullut paitsi yksi. Osinko yritettiin ymmärtää puhtaasti matemaattisena asiana - mitä se suinkaan ei ole. Valitettavasti vieläkin useat suomalaiset sijoittajapiirit haluavat niin kovasti uskoa täydellisen markkinan teoriaan tai vähintäänkin uskoa, että täydellinen markkina tarkoittaa sitä, että kun tapahtuu liike markkinoilla, niin liike jää osingon tapauksessa pysyväksi. Mitä viimeisellä yritän sanoa on, että vaikka on olemassa irtoamispäivä ilmiö, niin se ei suinkaan tarkoita sitä, ettei yhtiön osakkeen arvo voi saman tien alhaalla käynnin jälkeen palata edellisen päivän tasolle. No tietenkin se voi myös tehdä syöksykierteen alas.

Osinko ilmiönä.

Suomen pörssissä osinko melko usein yhden päivän tapahtuma vuodessa, kun ulkomaisissa pörsseissä osingoa jaetaan vuoden jokaisena kuukautena. Ajatus siitä että oikeasti osingon jako liittyy täydellisesti yhtiökokouspäivään on illuusio, jonka Suomalainen liiketalousympäristö luo. Niissä maissa joissa osingoa jaetaan useita kertoja vuodessa voi osingon koko ja määrä ja jako kohta muuttua riippumatta yhtiökokouspäivästä.

Osinko harvoin edes irtoaa yhtiökokouspäivän jälkeisenä päivänä.

Eli kun todella haluaa aloittaa osinkosijoittamisen kansaivälisellä tasolla kannattaa saman tien unohtaaa suomen pienen pörssin kuviot ja katsella maailmaa laajemmalla spektrillä.

Osinko ei myöskään ole mikään matemaattinen ilmiö. Osinko on pörssissä enemmän käyttäytymistieteellinen ilmiö. Rahastojen osingon maksu tiputtaa oikeasti rahaston arvoa - mutta osakeyhtiön osingon maksu vaikuttaa hetkellisesti ihmisten näkemykseen siitä, miten paljon ovat valmiit maksamaan yhtiön osakkeesta. Se minkä arvoinen osake on viisi tuntia pörssin aukeamisen jälkeen osingon irtoamispäivänä on täysin toinen juttu. Mikäli kyseinen osake on hyvin kysyttyä kamaa, niin osakkeen hinta nousee vauhdilla osingon irtoamisen jälkeen. Toki se voi noustaa hiljemmin ja olla muutaman päivän päästä vasta samalla tasolla kuin irtoaminen tapahtui.

On olemassa kokonainen sijoitussuuntaus, jota kutsutaan osingon nappaamiseksi. Eli ostetaan arvo paperia ennen osingon irtoamista ja myydään se pois irtoamisen jälkeen, kun kurssi on palanut takaisin edelliseen tasoonsa.

Eli jopa täydelisten markkinoiden teorian mukaan osingon irtoamispäivänä osingon hinta voi palata takaisin samaan tasoon kuin se oli ennen irtoamista. Eli ajatus siitä, että ennen osingon irtoamista olisi rahan tuhlausta ostaa osaketta salkkuun - on vain mielipide. Kyllä juuri ennen irtoamispäivää voi hyvinkin kannattaa ostaa - ja itse teen niin aina. Mutta Suomalaisessa sijoitusympäristössä, jossa osingon jako käytännössä keskittyy tiettyyn hetkeen vuodesta, voi olla ihan sama milloin sijoittaa. Suomen pörssin tuotto tulee enimmäkseen aalto liikkestä tai vuosien odottamisesta - jos siitäkään.

Osingoon liittyvät käsitteet.

Kun opettelee osingoon liittyviä käsitteitä, niin henkilökohtaisesti suosittelen opettelemaan käsitteet saman tien englannin kielellä.

  • Ex-Date: Osingon irtoamispäivä.

  • Payment day: Osingon maksupäivä.

  • Dividend capture strategy: Osingon kaappausstrategia (Menetelmä jossa hyödynnetään irtoamispäiväilmiötä ja jonka teoreettisesti ei pitäisi toimia, mutta toimii kuitenkin. Apuna voi käyttää esimerkiksi optioita, joilla voi yrittää päästä kiinni irtoamispäiväilmiön arvon muutoksiin. Tai ainoastaan pyrkiä hyödyntämään markkinoiden epätasapainoa ja yhtiön osakkeen pyrkimystä vahvistua.)

  • Dividend Growht Rate: Osingon kasvu määrä. Eli miten paljon osingon koko on tietyn ajan jakson aikana kasvanut.

  • Unpaid dividend: Osinko jota ei ole vielä maksettu sijoittajalle. Tämä on ns record daten ja payment dayn välinen aika.

  • Record date: Vaikka luulisin osingon maksun perustuvan irtoamispäivään, niin se perustuukin lopullisesti record dateen, joka seuraa ex-datea.

  • Dividend payout ration: Luku joka saadaan kun vuositason osingomaksu määrä jaetaan yhtiön tuotolla per osake eli EPS luvulla. Yleinen väite on, että jos luku on alle 50% niin osingonmaksu on turvallista yhtiölle. Ihan vain huomautuksena, erittäin suositun osingoyrityksen nimeltä Coca Cola luku oli noin yli 77% tätä kirjoitettaessa. Joten hyvillä osinkoyrityksill harvemmin tuo luku on alle 50%. Jokainen voi kuitenkin määrittää itselleen minkälainen payout ration olisi hyvä. Lukuun ei periaatteessa vaikuta mitenkään kanssa sijoittajien mielipiteet osakkeesta - eli luku kertoo jotain yrityksen todellisesta tilanteesta.

  • Dividend coverage ration: Tämä on käytännössä Dividend Payout Ration kääteisarvo. Luku kertoo kuinka monta kertaa osingoa voitaisiin maksaa yhtiön tietyn aikavälin tuloksen perusteella. Sitä isompi luku, sitä turvallisemmaksi lukua kutsutaan.

  • Free cash flow to equity: Kertoo kuinka paljon rahaa voisi maksaa osakkeen omistajille, kun kulut ja velat on maksettu. Kaava on turhan monimutkainen tähän kirjoitettavaksi.

  • Net debt to EBITDA ration: kertoo yhtiön velkavivusta ja kystä maksaa velkojaan.

  • Cash dividend: Normaalisti osinko maksetaan käteisenä.

  • Stock dividend: Toisinaan osinko voidaan maksaan osakkeina, jotka eivät välttämättä ole oman yhtiön osakkeita.

Tässä oli muutama käsitettä. Toki tästä puuttui esimerkiksi Osingon diskontaus malli ja monia muitakin käsitteitä, mutta näillä muutamilla pääsee jo alkuun ja löytää ne loputkin käsitteet, joihin on hyvä tutustua, kun aloittaa osinkosijoittamisen.

Teynorin kerroin

Jack Lawrence Treynor kehitti niin sanotun Treynorin kerroin, joka määrittää miten paljon tuotto olisi voinut olla mikäli markkinariski pysyy vakioja ja mitää vaihteleevaa riskiä ei ole. Kuten Sharpenin kerroin tämäkin luku luku kertoo vain miten salkun tilannetta voidaan arvioida jollakin hetkellä - eli se on tavallaan sijaluku; vertailu arvo, jolla kahta erillaista salkkua voi verrata toisiinsa.

Treynorin kertoimen muistuttaa Sharpen rationia Eli salkun tuotto käytännössä lasketaan samalla tavalla. Mutta Treynorin kertoimessa ei käytetä laskennassa keskihajontaa, kuten Sharpenin kertoimessa käytetään, vaan Beta joka kuvastaa indeksiä ja sitä riskiä, miten paljon huonommin salkku pärjää kuin indeksi.

lue lisää …

Kuukausikatsaus Syyskuu 2020

Olen ollut tässä kuussa hieman laiska, enkä ole ehtinyt vuoden vaihdetta ennen laskemaan kuukauden tilannetta. Syyskuu ei kuitenkaan ole ollut niin hyvä kuin kesäkuukaudet olivat, koska päätin, että en suorita myyntioperaatiota laajemmassa mitassa. Eli kuukauden tuotto on peräisin suurimmaksi osaksi vain osinkotuotosta.

Jossain vaiheessa kirjoittelin viikkokatsauksia, ja noin tulevaisuutta ajatellen voisin taas jatkaa viikkokatsausten kirjoittelua. Niiden tarkoituksena oli jättää jonkinlainen muistiinpano merkintä ajankohtaisista tapahtumista - eräänlainen päiväkirja. Mennyt vuosi voisi olla kiinnostavaa luettavaa muutamien vuosien kuluttua.

Mutta mennäänpä asiaan ja vilkaistaan, mikä on ollut tilanne syyskuussa.

lue lisää …

Viimeinen näkemys Brexitiin

Arvelin joskus yli vuosi sitten, että britanian päätavoite neuvotteluissa on todellisuudessa sopimukseton ero. Tänään tilanetta katsellessani näyttää aika selvältä, että ennuste osui paikoilleen.

Nyt on hyvä kysyä, mitä tämä tarkoittaa sijoittajan kannalta. Konkreettisesti tämä voi tarkoittaa minun kohdalleni sitä, että suurimman osakesalkkuni säilytys siirtyy irlantiin pakoon brexit tuomaa tullimuuria. Mutta mitä muuta kova brexit voisi merkitä.

lue lisää …

Vakuutusyhtiöt

Vakuutusyhtiöit mainitaan usein hyvinä sijoituskohteina, koska ne tarjoavat asiakkailla vakuutusta jotain asiaa vastaan ja tämän jälkeen voivat käyttää asiakkaalta tulevaa rahavirtaa 'sijoitustoimintaan' kunnes niiden pitää maksaa vahinkotapahtuma. Tietenkin vakuutusyhtiöille on tavanmukaista tarjota vakuutuksia niille ihmisille, jotka vähiten vakuutusta tarvitsevat, joten näiden osalta yhtiö voi ainakin teoreettisesti tehdä hyviäkin voittoja.

Eli tiivistetysti voi sanoa vakuutusyhtiöiden tuoton jollain tavalla tulevan korkoa korolle ilmiön avulla.

Mutta vakuutusyhtiöitä on monenlaisia. Ennen kuin sijoittaa vakuutusyhtiöön, on hyvä ymmärtää hieman näiden yhtiöiden maailmaa.

lue lisää …

It yritykset sijoittamisen kohteena

IT-yhtiöt sana on maailman suurin megatrendi. Se on ollut sitä jo vuosia. On ollut välillä ns. kuplia, joiden jälkeen it-yritykset ovat vain kallistuneet kuplaakin kalliimiksi. Tässä trendissä on monta alalohkoa, joista itse keskityn tässä kirjoittamisessani ohjelmistokehitykseen - ei ole itsestään selvää, että it-yhtiöllä olisi omaa ohjelmistokehitystä.

Sanotaan, että ohjelmistokehityksen vahvin ja tuottavin voima tulee tuotteen kopioinnista. Toki kopioistavan tuotteen paikalle tuominen ja asentaminen moninkertaisesti esimerkiksi kopiointi käskyllä antaa melkoisia etuja verrattuna materiaalisesti paikalle tuotavaan tuotteeseen - jokainen tajuaa, millainen vaiva on pakkaaminen ja kuljettaminen. Eli nopeasti miettien ohjelmistokehitystä tuottavan yrityksen voisi ajatella olevan jotenkin ylivoimainen yhtiö, kun puhutaan tuotosta.

Mutta vaikka ohjelmistokehitys antaa joitakin taloudellisisa etuja teoreettisessa mielessä, niin tällaisella yrityksellä on monia muita ongelmia, jotka johtavat helpommin kaiken romahtamiseen kuin materiaalisella yrityksellä.

lue lisää …

Paljon mainostettu korkoa korolle

Näin taas yhden kirjoituksen, jossa väitettiin, että sijoittaminen perustuu korkoa korolle ilmiöön ja ilmiön takia sijoittaminen tuottaa rahaa tulevaisuudessa. Periaatteessa väitteessä on totuutta, mutta samalla väite on täysi valhe. Korkoa korolle ilmiö on hieno ilmiö, joka auttaa sijoittamisessa, mutta ei ole itsestään selvää, että ilmiö on mukana sijoitustavassasi. Korkoa korolle ilmiö ei ole itsestään selvyys, mitä nämä sijoittamisen räpiköivät evankelistat huutavat. Eli suoraan sanoen, kun näet ns. tekstin jonka joku blokkaaja on kirjoittanut sijoittamisen ja korkoa korolle ilmiön suorasta suhteesta ja hienosta käyrästä, joka ehdottomasti osoittaa, miten paljon rahaa saat tulevaisuudessa ilmiön seurauksena - pysähdy ja ryhdy skeptiseksi. Kirjoitus on vain osaksi totta.

lue lisää …

Hegderahasto, pyrkimys voittoon

Finanssikaupassa on monenlaisia instrumentteja, jotka tulkitaan tavalliselle sijoittajalle liian vaarallisiksi syystä tai toisesta. Yksi tällainen instrumenti on Hedgerahasto.

Hegderahasto pyrkii sijoittamaan varojaan erillaisella tavalla verrattuna ns. tavallisiin rahastoihin. Hegde rahaston tarkoitus on tuottaa voittoa aina - kaikissa taloudellisissa tilanteissa. Idea on sinänsä hieno, mutta rahastojen maailmassa hedge rahastot ovat niitä rahastoja, jotka voivat ajautua maksukyvyttömään tilaan.

lue lisää …

Salkku tuotonlähteenä

On tärkeätä tajuta, mikä on säästämisen ja aktiivisen tuoton hakemisen ja ammattimaisen päiväkaupan tekemisen ero. Suurin osa piensijoittajista ovat säästäjiä. He laittavat pienen osan palkastaan kuukaudessa johonkin rahastoon. Säästäjille on ominaista, että he seuraavat salkun arvon kehitystä pitkällä aikavälillä, sillä heidän tavoitteena on saavuttaa salkku, jonka arvo on korkeampi kuin salkun lähtöarvo.

Päiväkauppaaja hakee tuottoa sanan mukaan päivän sisältä. Hänelle ei ole merkitystä sillä, mikä on yhtiön arvo tulevaisuudessa. Ainoastaan kurssin liikkeet yhden päivän sisällä ovat tärkeitä.

Aktiviinen tuoton hakeminen jakaantuu kahteen osaan. Toinen puolisko näkee maailman samalla tavalla kuin säästäjä. Tietyn ajan sisällä kasvavalla yhtiön arvolla on merkitystä. Kun yhtiön osakkeen arvo kohoaa tietyn pisteen yli, se myydään. Kun yhtiön osakkeen arvo asettuu tiettyyn arvoon, yhtiön osaketta ostetaan. Suurin osa tästä porukasta kannattaa pienehköjä salkkuja, koska haluavat analysoida salkun yhtiöiden tulevaisuutta.

Toinen osa aktiivisesta tuoton hakijoista katsoo maailmaa laajemmalla silmällä, tuottoa voi saada osingoista että myös arvon nousuista. Tämä joukko on enemmän osinkotuoton etsijöitä, joille salkun arvo ei ole niin tärkeä asia kuin säästäjille. Tuottoa tulee jatkuvasti - ehkä jopa luotettavammin kuin päiväkaupassa, koska ei tarvitse koko ajan tujottaa kursseja. Jos salkku on riittävän kookas, siis useita kymmeniä yhtiöitä katteva, niin salkku tuottaa valikoimastaan sekä osinkotuottoa että tarvittaessa myyntituottoa. Tämän bloggauksen aiheena on tällaisesta salkusta tuoton hakeminen.

lue lisää …

Kuukausikatsaus elokuu 2020

Elokuu vierähti ohi kovaa vauhtia. Olin ollut elokuussa sitä verta laiska, että en ollut pitänyt kovinkaan paljon kirjaa salkkuni tapahtumista, joten jouduin jälleen kerran tekemään jälkijättöisesti paljon työtä laskeakseni, miten kuukausi oli kulunut.

Nyt on Korona virus jyllännyt maailmalla puolen vuoden ajan. S&P on jälleen rikkonut ennätyksiä, kiitos muutaman suositun osakkeen, joiden arvo vetää koko indeksiä perässään. Muiden yhtiöiden kohdalla koronakaudesta toipuminen ei ole ollut yhtä nopeaa, mutta tästä on ollut hyötyä niille, jotka ovat varovasti lähteneet mukaan pörssimerelle. Yhtiöiden osakkeiden hinnat eivät nouse yhtä nopeaa enää kuin keväällä, mutta toipuminen kevään laskusta jatkuu yhä monien paperien suhteen.

Kuluneen kuukauden aikana salkkuni toipui saaduista kolhuista asteen verran eteenpäin. Toipuminen merkitsi osinkotuoton laskua, sillä salkkuni suurin osingon jakaja ING Group jätti osingot toistaiseksi välistä Euroopan keskuspankin määräyksestä. Edes salkkuni joukkovelkakirjaETF:t eivät pystyneet korjaamaan lovea - tehdyt myynnit hieman paikkasivat lovea.

lue lisää …